东吴证券股份有限公司房诚琦,肖畅,白学松近期对中新集团进行研讨并发布了研讨陈述《园区开发龙头位置安定，新动力及出资事务高速开展》，本陈述对中新集团给出买入评级，以为其方针价位为12.40元，当时股价为9.14元，预期上涨幅度为35.67%。

　　中新合资的园区开发企业龙头：中新集团是一家中新合资建立的园区开发公司。2021年公司优化“一体两翼”的开展格式，构成以园区开发运营为主体板块，以工业出资和绿色共用为两翼支撑板块的新开展格式。公司终究操控方为姑苏工业园区办理委员会及姑苏市人民政府，持股份额为46.8%。公司高管团队由中方和新方组成，团队架构齐备经历丰富。

　　学习新加坡开发经历，深耕姑苏工业园区：公司异地仿制新加坡裕廊工业园区的开展经历，深耕姑苏工业园区。园区已累计招引各类外资项目5000多个，实践利用外资323亿美元，累计引入92家国际500强企业项目156个。2022年姑苏工业园区区域生产总值3515.6亿元，规划以上工业总产值达6850.2亿元。出资总额达92.4亿美元，进出口总额为1077.9亿美元。在产城交融园区开发范畴，到2020年底，公司待出让商住用地1285.7公顷，大略估量待出让商住土储可确保近十年一级土地开发。2022年，土地一级开发存货为109.9亿元，后续成绩增加可期。区中园板块开发运营面积约280万平方米，其间约160万平方米已建成投运，均布局在长三角区域，区位优势显着。公司姑苏工业园区内工业载体的出租率约为95%，各类载体归纳出租率超90%。区中园事务租金收入每年超越4亿元，毛利率一直保持在40%以上。

　　两翼齐飞，板块联动赋能园区开发运营主业：工业出资：在基金出资方面，到2022年底，公司累计认缴出资了38支基金，算计认缴金额35亿元，累计拉动各园区总出资近470亿元。在科创直投方面，公司累计出资科技类项目25个，累计出资金额4.4亿元，拉动总出资45亿元。绿色共用：2022年公司建立中新绿能运营光伏分布式动力站，现在累计装机容量超越100兆瓦，未来三年尽力向2GW方针跨进。

　　营收增加安稳，财政结构健康：公司2022全年完成营收47.4亿元，归母净利润16.1亿元。其间园区开发事务完成营收38.7亿元，绿色共用事务7.6亿元。2022年公司完成毛利率57.6%，净利率46.0%。公司净负债率逐渐提升至24.9%，现金短债比下滑至1.86，财政结构健康。

　　盈余猜测与出资评级：公司作为中新合资的园区开发运营企业，园区开发事务处于业界领先位置。咱们估计2023/2024/2025年营收为55.6/64.3/73.5亿元；归母净利润为18.0/20.1/22.3亿元；对应的EPS分别为1.20/1.34/1.49元/股。依据可比公司估值，咱们给予其2023年10.3倍PE估值，对应方针价为12.4元/股。初次掩盖给予“买入”评级。

　　危险提示：姑苏及周边区域经济开展阻滞危险；土地市场下行危险；微观经济环境及方针危险。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国泰君安谢皓宇研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达89.6%，其猜测2023年度归属净利润为盈余19.25亿，依据现价换算的猜测PE为7.12。

　　该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级3家；曩昔90天内组织方针均价为15.09。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，中新集团（601512）行业界竞争力的护城河杰出，盈余才能一般，营收成长性杰出。可能有财政危险，存在隐忧的财政目标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司目标2星，好价格目标3.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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